中国历次牛市和熊市的解析

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1、中国历次牛市和熊市的解析第1次牛市:1991.7.15-1992.5.26,从100点到1429点,历时8个月。解析:宏观经济经过1989年到1991年的治理整顿,使国民经济结构、经济秩序得到有效调整并趋于合理,从1991年1月中国经济进入新一轮周期并开始恢复性增长,1990年,3.8%,1991年,9.2%,1992年,14.2%的经济增长率,1992年1月邓小平南巡讲话,给经济发展和股市发展创造了良好的氛围,1991年4月21日,存款利率由8.64%调到7.56%,M0、M1、M2的增长率分别是1990年12.82%、8.91%、15.73%,1991年20.17%、24.21%、26.5。

2、2%,1992年36.45%、35.89%、31.28%,可见当时市场资金是相当充裕的,这都为此轮牛市创造了条件,但这不是根本原因,根本原因是当时股市是新兴产物,而仅有的老5股和老8股更是稀缺资源,投资者对此充满热情,股市呈一边倒,这点从当时的涨跌幅限制可以看出,深交所1990年6月18日涨跌幅限制调整为5%,6月28日将涨幅限制调整为1%,跌幅限制为5%,首次出现了不对称的情况,11月19日涨幅限制调整为0.5%,而跌幅限制不变,12月14日跌幅限制调整为2%,1991年1月2日跌幅限制又调整为0.5%,可见当时股市是只涨不跌的,当1992年新股陆续发行时,加剧了投资者的热情,把股票当作天上。

3、掉下的香饼,1992年5月21日 沪市全面放开股价管制,大盘直接跳空高开在1260.32点,较前一天猛涨104.27%,上证综指当天从616点蹿升至1265点,首度跨越千点。股价随后一飞冲天,仅隔3天,又登顶1420点。终于把股民压抑又限制的热情引爆了,成就了此轮牛市。这是一轮单纯的牛市,单边上扬的牛市,究其原因,是当时股市规模小,稍有资金介入,足以引爆,股票供不应求,投资热情又被打压,只有通过暴涨,才能宣泄和回归平衡。第1次熊市:1992.5.26-1992.11.16,从1429点到386点,历时6个月,解析:欲望宣泄完后人性才能回归完美,涨跌幅限制取消后的几天,投资者的热情一燃而尽,回归。

4、平静让股民回想之前的疯狂,令人恐惧,认识到如此上涨的不合理,使人有下跌合理的预期,这只是开始。1992年沪市有30多只新股发行,比1991年增长了4倍,成交金额也增长了近30倍,市值增长了300多倍,股市扩容给投资者的心理冲击和市场资金压力巨大,有一例可说明,当时深市的深发展的扩股遭到股民的反对,1991年8月11日其股价狂跌41.6%,在证券公司前的一名妇女目睹此景当场晕倒。9月6日,深指已从全年最高点136.9点跌至最低点45.6点。当地政府一边实施2亿元资金秘密救市行动,一边采取取消涨跌停等多种市场化方法,终于使市场反转。扩容的压力也将一直困扰中国股市。1992年8月10日 深圳数千人因。

5、为排队数日没买到认股抽签表而爆发震惊全国的“8?10”事件。8?10之后第三天,沪指猛跌22.2%。此时点位与5月25日的1420点相比,净跌640点,两个半月内跌幅达到45%。相对来说,上轮牛市是不正常的牛市,此轮熊市是合理的熊市。第2次牛市,1992.11.16-1993.2.15,从386点到1558点,历时3个月,解析:此轮牛市历时之短历史罕见,386点可谓是低点了,给了人们物极必反的预期,这是一轮报复性的牛市,决定因素主要是投资者渴望回涨的报复心理,实体经济发展强劲,政策依然宽松,经过1992年的投资热后,市场资金依旧充裕,也为此轮牛市创造了条件。第2次熊市,1993.2.15-19。

6、94.7.29,从1558点到325点,历时17个月,解析:1992年通货膨胀率为14.7%,从2月起,针对经济全面过热,通货膨胀严重,中央开展以金融整治为重点的经济整顿,出台“国十六条等一系列宏观政策,1993年和1994年经济增长率为13.5%和12.6%,经济呈高速趋缓态势,1993年5月15日,存款利率由7.56%提至9.18%,贷款利率由8.64%提至9.36%,1993年7月11日,存款利率又由9.18%提至10.18%,贷款利率由9.36%提至10.98%,货币供应量1993年M035.26%,M138.78%,M237.31%,1994年M024.28%,M126.17%,M2。

7、34.53%,货币政策为紧缩趋势,1992年,深沪两地市场的A、B股上市公司有54家,1993年有177家,1994年有287家。A股筹资额1992年为50亿元,1993年为276亿元(其中81.5亿是配股),1994年为99.78亿元(其中50亿元是配股),扩容的势头十分凶猛。1993年上证指数尽管达到了最高点1,558点,随着发行额度的明确,市场开始进入真正的低迷期,当年年底收在833点。1994年2月14日,政府宣布1994年新股发行额度55亿元,明显要比1993年的195亿元低得多,而市场并不买账,上证指数在3月10日就击破700点,4个月后的7月29日,上证指数跌到全年最低点325点。

8、。这轮熊市主要由宏观调控主导和资金矛盾的推波助澜。第3次牛市,1994.7.29-1994.9.13,从325点到1053点,历时1个月,解析:1994年7月30日 监管部门推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”3大政策救市,上证综指从当日收盘的333.92点涨至9月13日的1052.94点,累计涨幅215.33%。这是一轮中国股市历史上历时最短的牛市,是典型的政策市。第3次熊市,1994.9.13-1996.1.19,从1053点到512点,历时16个月,解析:暴涨之后有暴跌,“三大”政策毕竟是证监会的一厢情愿,只是给了投资者一个投机的机会,股市在1个月后又回到了低点,1994年通。

9、货膨胀率24.1%,所以1995年M08.19%,M116.78%,M229.47%的货币供应量就不奇怪了,1995年2月23日 上海国债市场发生著名的“3.27风波”,直接导致后来万国证券倒闭和国债期货试点暂停,股市也在此时到了底部,1995年3月 证券市场在发展4年多以后正式被写进政府工作报告,股市小有回升,1995年5月17日 中国证监会发出关于暂停国债期货交易试点的紧急通知,强制协议平仓,暂停国债期货交易试点,这使期货市场的资金短时间都进入了股市,也促成了著名的“5.18”行情,1995年5月18日 沪市A股跳空130点开盘,沪指当天涨幅30.99%,留下新中国股市上最大的一个跳空缺口。

10、,1995年5月22日 国务院证券委宣布当年新股发行规模将在二季度下达,沪指瞬间跌去16.39%,之后股市又曲折地回到512点的底部。这是一轮跌宕起伏的熊市,说明当时市场之不规范,行情之迷茫。第4次牛市,1996.1.19-1997.5.12,从512点到1510点,历时16个月,解析:1995年、1996年和1997年的通货膨胀率分别为17.1%、8.3%、2.8%,经济增长率为10.5%、9.6%、8.8%,经济已实现软着陆,1996年5月1日,存款利率由10.18%调整到9.18%,1996年8月23日,又调整到7.47%,贷款利率由10.98%调整到10.08%,1996年的货币供应量。

11、M011.63%,M118.88%,M225.26%,1997年为M015.63%,M122.13%,M219.58%,有相对放缓趋势,中国早年证券市场的平均市盈率振幅惊人。以深市为例,1991年最高是54倍,最低11倍;1992年是64倍到21倍;1993年是97倍到28倍;1994年是33倍到7倍。但1995年是13倍到5倍,很明显,这一年深圳市场的最高最低市盈率差距偏小。而且不管是13倍还是5倍,对于新兴市场而言,市盈率都是偏低的,1996年,深市又要比沪市更具投资价值,因为在1月22日,深市的市盈率又到了最低的8倍,于是,深市在龙头股深发展的带动下,从年初便一波一波往上发力,深成指从9。

12、24点升至最高点4,522点。沪市则一直比较被动,尽管上证指数全年也从550点升到1,258点。对期货市场的严管也诱导资金投入到股市中来。两市同时大涨,对已在熊市里陷入水深火热的投资者来说,本是件好事。可是,当时两地政府把股指与金融中心挂起钩来,似乎谁的股市涨得快,谁就是全国的金融中心。于是,从市府到银行到交易所到一些券商到一些上市公司到当地证券媒体,几乎公开共谋如何把股市搞上去,1996年4月24日 上交所调低包括交易年费在内的7项市场收费标准,1996年9月24日 上交所决定从10月3日起分别下调股票、基金交易佣金和经手费标准;同时对证券交易方式作出重大调整,即由原来的有形席位交易方式改为。

13、“有形无形相结合,并以无形为主”的交易方式,为了市场大涨,不惜改变公司董事会的决策,由此可见当时的混乱劲。顺便一提,政府所确认的“龙头股”并不被市场认同,最后市场还是选择了当时的彩电大王长虹。面对如此场面,北京当然要发作。随着1996年10月深沪行情的再度大爆发,从10月22日起,中国证监会开始连续发布多道通知和评论,警告市场方方面面不要从事融资交易,严禁操纵市场,查处机构违规事件,在人民日报头版头条发表社论,并在前一天晚上的中央电视台新闻联播破例宣读。1996年12月13日 沪深两交易所发出通知,决定自16日起对在两交易所上市和交易的股票和基金类证券的交易价格实行10%的涨跌幅限制。不过,深。

14、沪两地的市场早已处于亢奋中,每一次打压,只能让股指稍一回调,随后又勇往直前,市场似乎对平日最害怕的政策利空麻木了。终于在12月15晚,中央电视台新闻联播又全文宣读了次日将在人民日报发表的特约评论员文章正确认识当前股票市场。文章指出,1996年4月1日至12月9日,上证指数暴涨120%,深成指暴涨340%。几个月来新增投资者开户数800多万,总数超过2,100万,是不正常和非理性的。按惯例,特约评论员文章在人民日报发表是件严重的事情;而且,12月14日,管理层已用电报形式将此文传到各省市、自治区和各部委,提前打招呼,这都是极不寻常的举动。文章口气之严厉、用词之尖锐(如“搬起石头砸自己的脚”、“将。

15、扰乱市场秩序的害群之马清除出证券市场”),都使人联想到过去的政治风暴。12月16日,两地市场开始执行股票交易价格涨跌幅10%的新规定,除了某新股上市上涨139%外,当天所有610只股票和基金全部跌停,第二天又是全线跌停。此时,管理层又感到害怕了,忙放低身段,说自己是如何如何爱护股市的,中国股市还是光明的,等等。第三天,股市才在大幅低开后,有资金托市,将市场稳住。这是一场政府调控股市的典型大戏。第4次熊市,1997.5.12-1999.5.17,从1510点到1025点,历时24个月,解析:1996年中央政府对股市如此调控,仍未抑制住第二年股市的上涨。1997年是牛年,当年5月13日,上证指数冲。

16、至久违4年的1,510点,让投资者雀跃不已。年月,证券交易印花税税率从提高到,1997年6月6日 人民银行发文禁止银行资金违规流入股票市场,在政府“提高股票印花税”、“严禁国有企业和上市公司炒作股票”,尤其是宣布将股票发行额度扩大到300亿元后,1996年以来的牛市终于夭折,到了10月份股市就到了低位,由于1997年的亚洲金融危机使中国贸易受到重创,1998年的洪水更是刺激了原本脆弱的需求。所有从1998年起到2003年上半年,针对洪水、金融危机等影响,体制转轨,国家实施积极的财政货币产业政策,以扩大内需。1997年10月23日,存贷款利率由原来的7.47%和10.08%降至5.67%和8.6。

17、4%,1998年3月25日又降至5.22%和7.92%,1998年7月1日降至4.77%和6.93%,1998年12月7日,降至3.78%和6.39%,1998年的货币供应量M010.09%,M111.85%,M214.84%,1999年的M020.09%,M117.67%,M214.74%,年月,证券交易印花税税率从下调至,这一系列调控政策致使股市从1996年10月份到1997年6月的震荡上行,但1998年和1999年的经济增长率为7.8%和7.1%,通货膨胀率为负,已充分说明经济进入了衰退期,直到1999年5月7日周末 北约导弹袭击中国驻南斯拉夫联盟大使馆。周一,沪深股市跳空而下,“导弹缺。

18、口”炸在每个股民心中。这轮形式复杂的熊市也基本画上了句号。第5次牛市,1999.5.17-1999.6.30,从1025点到1756点,历时1个月,解析:这与其说是一轮牛市不如说是一轮行情,1999年5月19日 中国股市开启以网络科技股为龙头的“5?19行情”,网络股领头启动,当日沪市上涨51点,深市上涨129点,年月1日,股交易印花税税率降低为,1999年6月10日 央行宣布第七次降息,1999年6月14日 证监会官员发表讲话,指出股市上升是恢复性的,1999年6月15日 人民日报再次发表特约评论员文章,重复股市是恢复性上涨,很明显,这是政府主导的行情。第5次熊市,1999.6.30-200。

19、0.1.4,从1756点到1341点,历时6个月,解析:这是一波回档的行情,1999年7月1日 证券法正式实施,可迎接的方式是沪深股市的大幅下挫,此后形态呈箱体震荡,1999年9月9日 国有企业、国有资产控股企业、上市公司等3类企业获准进入股市,沪指大涨103.52点,涨幅6.59%,接着就是慢慢的下行。第6次牛市,2000.1.4-2001.6.14,从1341点到2245点,历时17个月,解析:2000年8%和2001年7.5%的经济增长率说明经济已经起稳,M08.9%,M115.95%,M212.27%和M07.07%,M112.65%,M213.58%的货币供应量基本平稳,2004年2。

20、月14日,证监会宣布50%新股向二级市场配售,美国纳斯达克股市在春节期间疯狂上扬,受此双利好,在网络科技股的带领下,涨幅达9.05%,此后题材一波接着一波,重组热潮,银行信贷也有进入股市,2001年6月14日 国有股减持办法出台,沪指创下此前11年来新高2245点,直到7月13日,股市仍在高位盘整。第6次熊市,2001.6.14-2005.6,从2245点到998点,历时48个月,解析:这轮熊市是历史上历时最长的,而这几年的经济增长率是2002年8.3%,2003年9.5%,2004年10.1%,2005年10.4%,与股市的表现毫无关系,甚至呈负关系,2001年7月26日 国有股减持在新股发。

21、行中正式实施,股市开始暴跌,而且狂泻不止,当时市场分析暴跌有21个原因,政策利好出尽、上市公司作假、政府过于干预、股市存在泡沫等,2001年10月19日 沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点,50多只股票跌停,2001年10月22日晚9时 中央电视台报道,国有股减持办法暂停,证监会宣布首发增发停止国有股出售,年月,财政部决定将、股交易印花税税率统一降至,才使股指在1500点短暂回稳了一下,但不久又探底1300 点,2002年1月初,管理层发布实施了上市公司治理准则,并出台一系列政策和措施,部分带有救市意味,2002年2月21日,存贷款利率由2.25%降至1.98%和5.85%降至5.。

22、31%,使股市略有反弹,但市场已是积重难返,直到2002年6月23日 国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法,2002年6月24日 市场爆发井喷式“6?24”行情,但只是昙花一现,到了2003年,人们逐渐淡忘了国有股减持的忧虑,认识到了价值投资的理念,在基金等机构的带领下,市场走出了以钢铁、银行、石化、汽车、电力权重板块为代表的“五朵金花”的局部牛市的行情,这种“二八”现象得到市场的认可,一些股票达到翻番的行情,2003年下半年到2004年上半年,针对钢铁、水泥、电解铝等行业的过热发展,出台了清理固定资产投资项目,治理整。

23、顿土地市场等宏观调控政策,股市也随之一路探底,2004年1月31日 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见出台,史称资本市场“国九条”,蓝筹行情充分得到市场的认可,一些科技等超跌股也得到了技术性反弹,到了下半年,宏观调控的作用显现,在加速中小板企业上市,中国联通、四大商业银行、保险公司上市等影响下,股市又陷入万劫不复的地步。虽然年月,财政部又将证券交易印花税税率由下调为,但是2005年上半年,针对房地产推出“国八条”、“新国八条”、“七部委八条”。2005年4月29日 上市公司股权分置改革启动,2005年6月6日 证监会推出上市公司回购社会公众股份管理办法(试行),上证综指应声跌破。

24、千点。回顾这轮熊市,管理层用尽一切救市手段和措施,但效果不甚理想,可谓自食恶果。第7次牛市,2005.6-2007.10.16,从998点到6124点,历时28个月,解析:这是一轮迄今为止最牛的牛市了,所谓物极必反,人心思涨,这轮 牛市的开局更让人匪夷所思,股权分置本应是最大的利空,可牛市偏偏从这里开始了,在国际铜价上涨的带动下,国内有色金属板块率先启动,从此演绎了一处G舞升平的好戏,按理说,股权分置、老股再融资、新股IPO、大小非流通、加息的预期,市场的资金压力是很大的,特别是改制的不确定性,可市场表现的别样热情,百花争艳,新增股民不断,当时市场流传是境外资金推动了2006年的行情,到了06。

25、年中国外贸顺差已比较严重,人民币升值也迫在眉睫,如果2006年的行情是琵琶犹抱半遮面,那2007年就是疯牛年了,连续的加息,巨头的IPO,大小非的解禁,都抑制不了全民炒股的热情,股民账户数的创新高,居民存款的搬家,保险、社保资金的入市,企业资金的入市,银行贷款的入市,基金的抢购一空,人民币升值的预期,外资的流入,到最后还是多头略胜一筹,直到2007年5月30日 国家半夜上调印花税税率导致“5.30”大跌。印花税由千分之一调整为千分之三,调整幅度超出市场预期,多数股票连续出现了5个以上的跌停。还是抵挡不了多头的热情,直到让人望尘莫及的6124点。第7次熊市,2007.10.16-2008.11.。

26、04,从6124点到1664点,历时11个月,解析:迫于人民币升值压力,热钱涌入,和国内通货膨胀严重,国家启用加息政策,这时候最伤心就是股市了,特别是在这个泡沫的点位,即使企业业绩再好,加息使企业成本加大,业绩也受到了考验,大小非解禁和融资的资金压力不言而喻,但资金终有续不上的时候的,一旦续不上,股市就像洪泻,一发而不可收拾,即使回过头来调低印花税,也是回天无力了,那是疯狂的代价,这轮熊市几乎与次贷危机无关,只是恰好赶上了。第8次牛市,2008.11.04-2009.8.04,从1664点到3478点,历时9个月,解析:这是一轮阶段性的牛市,针对次贷危机引发的全球金融危机,2008年11月到2009年,政府实施积极的财政政策和货币政策,拉动内需的十项措施和四万亿元投资计划,由于之前的一年中国股市已在走熊调整,金融危机对中国股市的影响相对有限,相反对中国实体经济的冲击较大,救市政策集中在加大投资方面,所以对水泥板块有利,水泥板块也是最先起稳,逆市上涨,2009年初,出台十大产业政策措施,当时市场流传救经济先救股市的说法,全球航运指标率先反弹,一些经济指标也显示中国经济先与国际回暖,股市也在年初快速反弹,经过短暂获利回吐调整后,股市一路飘红,当时银行新放贷款屡创新高,成为股市上涨幕后不可或缺的推手,这轮行情最后夭折在收紧新增贷款的市场传言当中。。

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